《无缝蜜桃在线观看AV如何看宏观》系列报告在2011年11月、2011年12月和2012年8月发布《经济验证篇》、《需求预测篇》和《吨钢毛利篇》，分别就无缝蜜桃在线观看AV行业与宏观经济之间的经济验证体系、无缝蜜桃在线观看AV行业与下游产业之间的需求预测体系以及无缝蜜桃在线观看AV行业核心指标——吨钢毛利——与相关经济、下游指标之间的验证关系进行了阐述，建立了“无缝蜜桃在线观看AV-宏观互动研究体系”的框架。本篇报告作为《无缝蜜桃在线观看AV如何看宏观》第四篇，将总结提炼前三篇报告内容，并推出相关研究产品。

无缝蜜桃在线观看AV产值预测工业增加值，吨钢毛利与产能利用率定位拐点。粗钢产值可衡量总体经济变化，九大类钢材产值则分别从各大下游汇总无缝蜜桃在线观看AV需求，反应经济变化，两者可预测工业增加值；无缝蜜桃在线观看AV行业周期从过热到衰退表现为吨钢毛利和产能利用率的冲高回落，吨钢毛利顶部领先于工业增加值见顶；无缝蜜桃在线观看AV行业周期从衰退到复苏反映在产能利用率的重新启动与吨钢毛利的快速回升，这一过程中工业增加值通常触底回升。

加权钢价预测PPI，加权钢价与吨钢毛利共同定位拐点。加权钢材价格领先PPI 0-2个月，同时钢价波动幅度在拐点附近将大于PPI的波动幅度；钢材价格对下游需求敏感，不仅引领铁矿石和焦炭价格变化，也对其他原料价格有指示作用，因此钢价领先于 PPI；而当中观需求下滑时，钢价首先反应并下跌，此时铁矿石、焦炭价格同步或滞后下跌，因此带来了吨钢毛利的首先下跌，之后是PPI的下跌。

各品种钢材指标预测投资、进出口、消费及其景气拐点。螺纹、高线产量在06-09年间曾领先房地产开发投资达7个月，在保障房需求激活大量落后螺线产能后，这种领先性下降至0-1个月；中国出口额中有六成为无缝蜜桃在线观看AV制品与机电类制品，其为热卷和中板的主要下游，热卷与中厚板产值领先进出口金额约0-1个月；冷轧主要下游汽车和家电所表征可选消费品零售总额占社会消费品零售总额约 30%，冷板产量领先消费者信心指数 0-4 个月；品种钢材相对库存（库存/产量）见顶、吨钢毛利处于高位时预示相关产业经济处于（高库存，较高产量）过热阶段，对应下游需求即将见顶下跌；当相对库存见顶，吨钢毛利处于低位预示经济处于（较高库存，极低产量）衰退阶段，对应下游需求即将见底反弹。

2013年无缝蜜桃在线观看AV行业供求弱平衡、宏观经济企稳。预计2013年粗钢表观消费量6.8亿吨，全国新增粗钢产能3790万吨，2013年钢材价格先涨后跌，年均涨幅约-2%，对应模拟PPI将环比缓慢回升，PPI全年实现年均零增长；预计13年无缝蜜桃在线观看AV产值将继续低迷，同比增长约-3%，对应模拟13年全年工业增加值实际增长9.9%；预计 2013 年无缝蜜桃在线观看AV行业将维持弱平衡格局，上半年供求将好于下半年，钢价将呈现先涨后跌的态势，同时随着PPI与工业增加值的回升，宏观经济也将呈企稳态势。

2013年上半年黑色金属超额收益将有所扩张。预计2013年上半年无缝蜜桃在线观看AV板块盈利水平将阶段性景气回升，黑色金属超额收益将扩张，建议阶段性配置无缝蜜桃在线观看AV板块。可关注板块行情中业绩弹性较高的八一无缝蜜桃在线观看AV、低成本运营将受益经济回暖的凌钢股份以及低估值低风险品种宝钢股份。